今日焦点

　　重点推荐

　　【宏观】深度专题《四季度汇率会怎么走》：本轮人民币贬值的过程中，企业去美元负债以及居民配置海外资产成为了开元体育在线人民币贬值的主力军，这是最新官网入口人民币贬值的主要逻辑。当前企业的去美元负债已经步入尾声，贬值的很大一部分动能已释放，而且我们判断美联储加息的进程也没有之前预期的强劲。因此，我们判断人民币汇率有可能在12月迎来拐点。

　　【家电】《和晶科技（300279）：增资环宇万维，教育产业布局再加码》：和晶科技斥资约2亿元第四次增资环宇万维，将持股比例提升至44.6%，成为其第一大股东。环宇万维旗下“智慧树”Q3新增签约园所2.1万家，加速扩张趋势明显。此次增资有利于提升公司互联网教育板块的综合竞争力，深化教育产业布局。合理价格中枢59.38元。重申“买入”评级。

　　买方观点

　　国内（深圳）：市场小幅缩量下跌，热点不集中，寄希望于养老金入市打破存量博弈僵局

　　市场小幅缩量下跌。前期热点板块如PPP，以及煤炭板块均有明显的回撤，反映出市场的热点不集中，在存量博弈的市场中，多方仍然信心不足，短期或在五日均线附近箱体震荡。有客户寄希望于养老金入市来打破目前的存量博弈僵局。保险举牌概念股，低估值及次新股依然是短线资金关注的热点。

　　海外（HK）：沪港通小幅缩量，人民币跌势暂止，关注基建链和PPP，白酒第四季度结构性机会及煤炭

　　昨日沪股通净流入3.01亿元，买入卖出成交额小幅缩量至27.32亿元，港股通净流入回升至11.68亿元。人民币跌势暂止，乐观的投资者认为近期人民币对美元连走新低是央行在进行预期管理以减缓12月份美联储加息人民币贬值压力，随着加息预期消化，人民币未来或温和贬值。关于港股地产板块，客户看法存在分歧，海外投资者对于地产限购限贷调控比国内客户较为乐观，会密切关注地产调控影响及未来政策导向（包括房产税，银行贷款及货币政策风向变化）。板块方面，关注基建链和PPP，白酒第四季度结构性机会及煤炭。

　　晨会分享

　　【宏观 李超/宫飞】深度专题《四季度汇率会怎么走》

　　本轮人民币贬值的过程中，企业去美元负债以及居民配置海外资产成为了人民币贬值的主力军，这是人民币贬值的主要逻辑。当前企业的去美元负债已经步入尾声，贬值的很大一部分动能已释放，而且我们判断美联储加息的进程也没有之前预期的强劲。因此，我们判断人民币汇率有可能在12月迎来拐点。

　　【宏观 李超/候劲羽】深度专题《美元周期与大国博弈（二）——美国离经济衰退还有多远》

　　近期在美联储官员的引导下美国二度加息预期重燃，然而最新的GDP数据却低于预期。在对数据的梳理以及与历史上的经济周期对比后，我们的结论是，美国经济并无“近忧”，但有“远虑”。1）美国私人投资负增长是最近三个季度经济主要的拖累因素，而国内私人最终购买指标依然强劲；2）投资持续三个季度的负增长，往往是经济复苏周期进入尾声的特征，参照历史数据，本轮复苏周期确认结束或在2018年前半；3）从托宾q理论出发，美国资本持续增速下行，已与股市估值指标背离；4）上述情况制约了联邦基金利率最后能到达的高度，也将总体缓解中国汇率政策压力。

　　【宏观 李超/朱洵】《看好大宗本轮反弹的力度和持续性》

　　10月上旬以来商品期货再度启动暴涨，年初至今焦炭、焦煤、动力煤三大品种涨幅均超过100%。大宗价格反弹的主要逻辑一是供给侧改革力度坚决，产量缩减，二是需求同比好于预期。地产调控以后，我们预计明年基建继续维持较高增速，供给+需求两方面对商品的利好逻辑更为清晰。同时，房地产的资金分流对商品/期货市场也有推动。我们看好大宗商品本轮反弹幅度超预期，趋势可持续。

　　【家电 张立聪/徐叶】《和晶科技（300279）：增资环宇万维，教育产业布局再加码》

　　和晶科技斥资约2亿元第四次增资环宇万维，将持股比例提升至44.6%，成为其第一大股东。环宇万维旗下“智慧树”Q3新增签约园所2.1万家，加速扩张趋势明显。此次增资有利于提升公司互联网教育板块的综合竞争力，深化教育产业布局。预计公司2016-2018年EPS分别为0.79/1.13/1.53元。对应合理价格中枢59.38元。重申“买入”评级。

　　【化工 刘曦/庄汀洲】《万华化学（600309）：核心业务景气改善，单季度净利创新高》

　　万华化学发布三季报，前三季度实现收入209亿元，同比增长41.6%；实现归母净利润25亿元，同比增长74.1%（扣非后为98.2%），实现EPS 1.16元，符合市场预期，也与前期预告的约70%左右增速一致。其中Q3实现收入84.6亿元，同比增长78.2%，净利11.3亿元，同比增长172%，再创历史新高，公司业绩增长主要源于石化、MDI等核心业务盈利改善。二季度以来，伴随油价回升及巴斯夫韩国装置故障，三井日本产能退出，MDI产品价格显著上涨。另一方面，伴随油价反弹，C3产业链丙烯、环氧丙烷、丙烯酸等价格均有显著回升，叠加PDH装置负荷提升，公司石化业务盈利大幅改善，并构成二季度以来公司业绩持续超预期的基础。前三季度公司费用压减也对净利润助益明显。聚碳酸酯、水性涂料、聚醚、SAP等新兴业务发展取得显著进展，构成公司后续重要的成长动力。结合公司三季报及目前经营情况，我们上调公司2016、2017年EPS分别至1.39、1.65元，维持“增持”评级。

　　即时报告

　　【策略 戴康/李弘扬】《海绵城市主题：拒绝城市看海——供给侧慢牛系列之十五》

　　【家电 张立聪/王鹤岱】《兆驰股份(002429):开元体育Q3业绩保持稳定，战略转型有望加速》

　　【计算机 高宏博/蔡嵩松】《启明星辰(002439):业绩符合预期，信息安全龙头前景向好》

　　【建筑 鲍荣富】《山东路桥(000498):业绩加速释放，期待养护业务放量》

　　【建筑 鲍荣富】《神州长城(000018):业绩符合预期，业务受益人民币贬值》

　　【钢铁 陈雳/邱瀚萱】《抚顺特钢(600399):前三季扣非后净利增长，公司盈利稳定》

　　【钢铁 陈雳/邱瀚萱】《常宝股份(002478):前三季业绩下滑，拟发行股份购买资产》

　　【钢铁 陈雳/邱瀚萱】《钢研高纳(300034):三季度盈利小幅下降，龙头地位仍巩固》

　　【钢铁 陈雳】《中色股份(000758):海外工程逐步拓展，铅锌资源优势持续》

　　【机械 章诚/肖群稀】《神州高铁(000008):高铁后市场布局完善，继续拓展高端装备》

　　【机械 章诚/肖群稀】《烟台冰轮(000811):轨交站台空调业务发力，三季报超预期》

　　【电新 弓永峰】《福斯特(603806):Q3增长放缓，Q4市场需求有望改善》

　　【公用事业 弓永峰/武云泽】《南方汇通(000920):业绩快速增长，盈利质量优异》

　　【交运 谢志才/郑路】《圆通速递(600233):业绩如期高速增长，多元布局助长远发展》

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